Por qué las convocatorias se quedaron sin ofertas
La senda cerró la puerta propia
Las empresas integradas cubrían su mercado regulado incumbente con generación del mismo grupo. La regulación limitó esas compras propias con una senda decreciente: 40 % en 2022, 20 % entre 2023 y 2026, y 10 % desde el 1-ene-2027. El comprador natural de cada mercado salió del juego — y la oferta sustituta no llegó al mismo ritmo.
Res. CREG 130 de 2019, arts. 18-19Reglas en movimiento, oferta en pausa
La reforma del esquema — tres niveles de precio de escasez, precio de escasez inferior de referencia en 359 $/kWh, menús de transición y nueva liquidación de desviaciones de OEF — cambió la ecuación de riesgo de vender energía firme. Con la propuesta de ajuste del PEI archivada en marzo de 2025, muchos generadores prefirieron esperar antes que comprometer contratos largos.
Res. CREG 101 066/2024 · 101 069/2025El Niño en el retrovisor y en el radar
Tras el susto de 2024, con señales tempranas del evento 2026-2027 y reglas más estrictas del cargo por confiabilidad, ningún hidráulico quería asumir los riesgos de quedar corto. El regulador reconoció la escasez de ofertas: habilitó transitoriamente contratación directa, con traslado de hasta 1,2 veces el MC — una válvula de emergencia que confirmaba el problema.
Res. CREG 101 057 de 2024El mercado estandarizado dejó de ser marginal
Energía negociada en Derivex por año
GWh · 2026 con corte al 30 de octubre
En diciembre de 2025 se registraron en Derivex compras de vencimientos de 2026 entre 362 y 402 $/kWh, con el índice MC de convocatorias entre ~304 y 324 $/kWh (dic-25 / ene-26) y la expectativa de un año El Niño. Quien compró ahí fijó su costo antes de que la bolsa de octubre de 2026 promediara 623 $/kWh. La cobertura no le ganó al contrato bilateral — lo reemplazó donde el bilateral simplemente no existía.
¿Comprar cobertura o esperar la bolsa? La senda de traslado ya le da la referencia.
La Res. CREG 101 020 de 2022 — ajustada por la 101 078 de 2025 — definió el traslado a la tarifa del usuario regulado de las compras hechas en Derivex: el precio de referencia es el precio de cierre de la última subasta de cierre con transacciones para cada vencimiento. La senda es pública y hoy luce así:
Precios de referencia para traslado a usuarios regulados
$/kWh corrientes por mes de entrega · Derivex, consulta del 5-nov-2026 · el color agrupa la subasta que fijó cada tramo
Si usted está expuesto a comprar en bolsa para atender demanda — regulada o no regulada — compare su proyección de precio de bolsa contra esta senda. Si su expectativa supera el precio de traslado del mismo mes, tiene sentido salir a buscar ofertas: cualquier precio por debajo de su expectativa y alineado con la senda protege la demanda, acota el riesgo y es trasladable a tarifa.
Derivex cotiza en pesos corrientes del mes de entrega; las proyecciones propias suelen estar en pesos constantes de una fecha base. Lleve ambas series a la misma unidad — deflactando la senda o indexando su proyección — antes de comparar. Un «descuento» aparente puede ser solo inflación.
- Prokus — su proyección del precio de bolsa, el lado izquierdo de la regla de decisión.
- Radar Mercado — la G del regulado, las posiciones contratadas por comercializador y el calendario de convocatorias.
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El beneficio escondido: la caja del AJ
Cuando el comercializador compra en bolsa por encima del tope trasladable, la fórmula tarifaria no le reconoce el sobrecosto de inmediato: el factor de ajuste AJ (Res. CREG 119 de 2007, Anexo 1) acumula esas diferencias en un saldo que se recupera en meses posteriores, remunerado a la tasa de crédito ordinario. Es un descalce de caja que en un año de bolsa alta se vuelve material. Fijar el precio con cobertura estandarizada no solo estabiliza la tarifa: elimina el saldo antes de que exista.
Lo que logré en 2025
Con las convocatorias desiertas o escasas, la política de compras incorporó la subasta de cierre y el mercado abierto de Derivex como fuente formal de cobertura. Entre 2025 e inicios de 2026 se completaron las metas de contratación a precios iguales o más competitivos que el MC — la referencia esperada del bilateral — con precios de traslado que dieron estabilidad y competitividad a la tarifa. La lección: el mercado estandarizado ya es lo bastante profundo para ser parte de la política, no un experimento.
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¿Sus propios números?
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Fuentes
- XM: informes de variables del mercado (dic-2025 y ene-2026) — energía licitada y adjudicada en convocatorias del regulado e índice MC.
- Derivex: tablero transaccional público y precios de referencia de las subastas de cierre.
- SSPD: informe de mercado (abr-2026). CREG: gestor normativo.
- Valores en $/kWh corrientes del mes indicado. Informe elaborado por Telus Energy con información pública. La Escuela de Derivex es una simulación educativa de Telus Energy; no es la plataforma de negociación de Derivex. Nada de lo anterior constituye asesoría financiera ni recomendación de inversión.